Disclaimer: Dette blogindlæg er ikke en anbefaling til køb af aktier eller optioner i Rockwool. Enhver investering med aktier og optioner er forbundet med en risiko for at miste hele eller dele af det investerede beløb. Du skal altid lave din egen research og risikovurdering.

Virksomheden: Rockwool A/S

Rockwool A/S er en dansk multinational producent af stenuld (mineraluld) med over 117 års historie. Selskabet har rødder tilbage til 1909, da murermester Henrik Johan Henriksen og teglværksejer Valdemar Kähler stiftede virksomheden Korsør Stenforretning som en grus- og stenforretning. I 1937 startede produktionen af mineraluld i Hedehusene ved Roskilde, baseret på en amerikansk licens, som Finn Henriksen hentede hjem fra USA. Her ligger også selskabets hovedkvarter den dag i dag. Stenuld er et materiale fremstillet af basaltsten, der smeltes og spinnes til fibre – og det bruges til termisk isolering, brandsikring og akustik i bygninger og industri. Rockwool er verdens største producent af stenuld med ca. 12.500 medarbejdere, 42 fabrikker i 23 lande og produkter solgt i over 120 lande.

Selskabet blev børsnoteret på Nasdaq Copenhagen i 1996 under navnene ROCK A (A-aktier med 10 stemmer pr. aktie) og ROCK B (B-aktier med 1 stemme pr. aktie). Denne dobbeltstruktur giver Kähler-familien og Rockwool-fonden kontrollerende indflydelse på selskabet, selv med en begrænset andel af aktiekapitalen. ROCK B er inkluderet i OMX Copenhagen 25-indekset (OMXC25). Selskabet ledes af CEO Jes Munk Hansen og CFO Kim Junge Andersen. Bestyrelsesformanden er Thomas Kähler – en direkte efterkommer af stifteren Valdemar Kähler – hvilket understreger den stærke familiemæssige forankring i topledelsen.

Segment 1: Isolerings- og vandtætningsprodukter (ca. 83% af omsætningen)

Kerneforretningen er produktion og salg af stenuldsisolering solgt under mærket ROCKWOOL. Produkterne spænder bredt: tag-, gulv-, facade-, væg- og loftsisolering, brandsikring, lydisolering og teknisk isolering til el- og VVS-installationer, marine- og offshore-applikationer samt OEM. Rockwool sælger direkte til byggeentreprenører, distributører og gør-det-selv-kæder overalt i Europa, Nordamerika og Asien. Europa er langt det største marked (ca. 80% af omsætningen), men selskabet vokser aktivt i USA og Indien med store fabriksudvidelser i gang. I USA er Rockwool markedets næststørste stenulds-producent.

Segment 2: Specialprodukter baseret på stenuld (ca. 17% af omsætningen)

Under dette segment har Rockwool fire stærke underbrands, som differentierer selskabet fra rene isoleringsproducenter:

Rockfon: Akustiklofter og vægbeklædning til kontorer, skoler, hospitaler og offentlige bygninger. Rockfon er markedsledende inden for lydisolering i Europa.

Rockpanel: Dekorative facadeplader af stenuld til ventilerede konstruktioner – bruges på facader, tage og underbeklædninger i moderne arkitektur.

Grodan: Stenuldsbaserede dyrkningssubstrater til professionelt gartneri (hydroponics). Bruges primært i væksthusdyrkning af tomater, agurker og paprika i Europa og Nordamerika.

Lapinus: Tekniske stenulds-produkter til støjdæmpning (jernbaner, veje), friktion, klimatilpasning og specialindustrielle applikationer.

Pipeline: Ekspansion, kapacitet og energiomstilling

Rockwool er i 2026 inde i sit hidtil mest ambitiøse investeringsprogram. Selskabet investerer ca. 700 mio. EUR i 2026 (ekskl. opkøb) i nye og udvidede fabrikskapaciteter i Indien, Rumænien, USA, Frankrig samt opkøb af fabriksgrunde i flere lande. Strategisk satser Rockwool på to vækstdrivere: for det første EU's direktiv om bygningers energimæssige ydeevne (EPBD), der kræver massiv renovering af Europas ineffektive bygningsmasse mellem 2033-2050, og for det andet datacenterbyggeriet, der kræver brandsikring og isolering i stort omfang. I tilknytning hertil reducerer Rockwool gradvist sin afhængighed af gas ved at konvertere ovne til el, drevet af stigende andele af vedvarende energi.

I maj 2026 indgik Rockwool desuden aftale om at overtage en ungarsk stenulds-fabrik fra Ravago – et opkøb der er planlagt til at blive afsluttet i Q4 2026, og som styrker produktionskapaciteten i Central- og Østeuropa, der er et af Rockwools hurtigst voksende markeder.

Aktieanalyse og Nøgletal

Bemærk: De følgende tal er baseret på offentligt tilgængelige data fra 20. juli – 3. august 2026 og kan være let forsinkede. Aktiekurser og finansielle data ændrer sig konstant – baser altid dine beslutninger på de nyeste oplysninger.

Kursinformation

Børs & Ticker Nasdaq Copenhagen – ROCK_A (A-aktie, 10 stemmer/aktie)

Seneste kurs (ROCK A, ca. 2. aug. 2026) ca. 219 DKK (dagsspænd ca. 213–220 DKK)

Til sammenligning: ROCK B (1 stemme/aktie) ca. 199–200 DKK (juli 2026)

52-ugers interval (ROCK A) ca. 169 DKK – 296 DKK

YTD 2026-udvikling ca. −17 til −20% (fra kurs >260 primo 2026)

Markedsværdi (samlet, begge aktieklasser) ca. 42–45 mia. DKK

Udbytteafkast (ROCK A) ca. 1,9–2,0% (seneste udbytte: 4,15 DKK/aktie, ex. april 2026)

Gennemsnitsvolumen Moderat – ROCK B handles langt mere end ROCK A

Næste regnskab 19. august 2026 (halvårsregnskab H1/Q2 2026)

Finansielle nøgletal

P/E (estimeret 2026) ca. 12,9× (2026E) / 13,5× (2025A) — attraktiv vs. sektorens ~30×

EV/Omsætning 2026E ca. 1,41×

Udbytte 4,15 DKK/aktie (2025-regnskab) — selskabet har hævet udbyttet de seneste 8 år i træk

Omsætning 2025 (fuldt år) ca. 3,67 mia. EUR (ca. 27 mia. DKK)

Q1 2026 omsætning 906 mio. EUR (+2,3% i lokale valutaer, flat i rapporteret EUR)

Q1 2026 EBITDA 187 mio. EUR (margin: 20,7% – ned 2,1 pp. år/år)

Q1 2026 EBIT 120 mio. EUR (−14% år/år) – EBIT-margin: 13,2% (−2,2 pp.)

Q1 2026 nettooverskud (fortsættende) 85 mio. EUR (−24 mio. EUR år/år)

Q1 2026 frit cash flow −119 mio. EUR (negativ grundet historisk høje investeringer)

Q1 2026 investeringer 154 mio. EUR (+67 mio. EUR år/år)

Guidance 2026 – omsætningsvækst 3–6% i lokale valutaer (hævet fra 2–4% d. 11. maj 2026)

Guidance 2026 – EBIT-margin 13–14%

Guidance 2026 – investeringer ca. 700 mio. EUR (ekskl. opkøb)

Prisstigninger (midtvej 2026) 6–8% – implementeret for at beskytte marginen mod energi- og logistikinflation

Rusland-afskrivning (Q4 2025/Q1 2026) −3,5 mia. DKK samlet (fire fabrikker beslaglagt af Rusland, jan. 2026; €170 mio. valutakursstab)

Næste regnskab 19. august 2026 (halvårsregnskab H1 2026)

Teknisk analyse

Kurs vs. SMA20 Kurs (~219 DKK) ligger UNDER 20-dages SMA (~210 DKK på ROCK B → ~220 DKK svarende ROCK A) — svag korttrend

Kurs vs. SMA50 Kurs ligger under 50-dages SMA (~203 DKK på ROCK B) — negativ mellemsigtet signal

Kurs vs. SMA200 Kurs ligger under 200-dages SMA (~205 DKK på ROCK B) — langsigtet negativ trend

Death Cross SMA50 handler under SMA200 — klassisk negativt signal, bekræfter nedadgående mellemlangt momentum

RSI (14 dage) ca. 45–46 — neutral zone, hverken overkøbt eller oversolgt

MACD (12,26,9) Negativ — sælgere dominerer, korttrend peger nedad

52-ugers interval 169 DKK (lav) – 296 DKK (høj) — ROCK A handler i den nedre halvdel af 52-ugers interval

Vigtig support ca. 194 DKK (ROCK B) – brud herunder vil være salgssignal (Investtech)

Vigtig resistance SMA50 og SMA200 udgør centrale modstandszoner ovenfor nuværende kurs

Overordnet trend Bearish til neutralt — aktien er i en faldende trendkanal på mellemlang sigt; forsigtig tilgang anbefales

Analytikervurdering

Konsensus (TipRanks, Globe & Mail) "Strong Buy" – flertallet af de 19 analytikere der følger aktien anbefaler køb

Gns. kursmål (19 analytikere) ca. 232–238 DKK (ca. 15–20% upside fra ROCK A kurs ~219 DKK)

Morgan Stanley (Overweight) Kursmål senest 270 DKK (hævet fra 263 DKK, 30. juni 2026) – højeste på gaden; ser renovering som langsigtet investeringscase

JPMorgan (Overweight) Kursmål 250 DKK (opjusteret fra 240 DKK) — upgradede aktien i 2026

Goldman Sachs (Buy) Kursmål 245 DKK — initieret dækning jan. 2026 med Køb, da russisk- overhæng fjernedes

Nordea / Danske Bank / SEB Dækker aktivt — primære nordiske huse med blandede anbefalinger tæt på gns.

Kepler Cheuvreux / Barclays Deltagere på Q1-opkald — europæiske huse med generelt konstruktivt syn på renoveringsdrevet efterspørgsel

Politisk bias og kendte forbindelser

Rockwool er en usædvanligt tæt familiedrevet koncern. Firmaets ejerstruktur og ledelsesbeslutninger er stærkt forbundet med Kähler-familien og den tilknyttede Rockwool-fond. Derudover er selskabets største risiko — det russiske marked — direkte afhængig af geopolitiske forhold, som gør aktien særdeles relevant at forstå i et politisk perspektiv.

Kähler-familien og Rockwool-fonden — ejerskab og indflydelse

Rockwool er trods børsnoteringen i 1996 i praksis et familiestyreret selskab. Kähler-familien er en af Danmarks rigeste familier med en samlet formue anslået til ca. 13 mia. DKK (Danmarks 18. rigeste), ifølge Økonomisk Ugebrev. Den dobbelte aktiestruktur med A-aktier (10 stemmer) og B-aktier (1 stemme) sikrer, at familien bevarer kontrollerende indflydelse, selv om aktier handles frit på børsen. Bestyrelsesformanden er Thomas Kähler — oldebarn af stifteren Valdemar Kähler — og han er en direkte beskyttelsesvaldsrepræsentant for familiens interesser.

I 1981 oprettede seks Kähler-familiemedlemmer Rockwool-fonden ved at donere 25% af deres egne aktier i Rockwool International. Fonden ejer i dag ca. 23% af aktiekapitalen og er dermed den største enkeltstående aktionær. Rockwool-fonden er en af Danmarks mest anerkendte samfundsvidenskabelige tænketanke — med fokus på politisk neutral, empirisk forskning om velfærd, migration og økonomi. Fonden er lovgivningsmæssigt ikke partipolitisk, men det faktum, at den har en ledende familierepræsentation, placerer Rockwool i en unik kategori: selskabet er de facto familiedrevet med en officiel ikke-partisk tænketank som ankeraksionær.

Rusland — beslaglæggelse, tab og geopolitisk risiko

Den mest dramatiske begivenhed i Rockwools nyere historie er det russiske stats beslaglæggelse af selskabets fire russiske fabrikker den 13. januar 2026, da en dekret fra Kremls præsident Vladimir Putin satte fabrikkerne under ekstern russisk administration. Fabrikkerne tegnede sig tidligere for ca. 10% af Rockwools samlede forretning.

Rockwool har siden Ruslands invasion af Ukraine i februar 2022 ikke investeret i, leveret reservedele til eller støttet driften af de russiske fabrikker. Selskabet valgte en passiv ejerskabsstrategi, der i første omgang forhindrede anlæggene i at falde i hænderne på russiske oligarker, og Rockwool formåede i perioden 2022–2026 at trække et overskud på ca. 400 mio. DKK ud af den russiske forretning. Parallelt hermed donerede selskabet 500 mio. DKK til Fonden for Genopbygning af Ukraine.

De regnskabsmæssige konsekvenser er store. Rockwool har samlet afskrevet ca. 3,5 mia. DKK på de russiske aktiver i regnskaberne, og i Q1 2026 opstod et valutakurstab på €170 mio. ved dekonsolideringen. I Q4 2025-regnskabet kom der desuden en ekstraordinær nedskrivning på €392 mio. relateret til de russiske fabrikker, og det ordinære udbytte blev reduceret fra 6,30 EUR til 4,15 EUR per aktie (ca. 4,15 DKK/aktie til kursen 7,45). Den reelle erstatningsværdi anslås langt højere: at bygge fire tilsvarende fabrikker i et nyt land ville koste 8–10 mia. DKK, oplyste Thomas Kähler på generalforsamlingen i april 2026.

Thomas Kähler har offentligt udtalt et håb om, at Rockwool en dag kan genvinde kontrollen over de russiske fabrikker som en del af en fremtidig fredsforhandling, og selskabets advokater arbejder juridisk for at opnå erstatning. Rygenoptagelsen af de russiske fabrikkers produktion under russisk statskontrol kan potentielt betyde konkurrence fra billige russiske produkter, men realistisk set er dette begrænset, da de russiske fabrikker primært producerer til det russiske hjemmemarked.

EU's energidirektiv — politisk rygvind

EU's direktiv om bygningers energimæssige ydeevne (EPBD), der trådte i kraft i 2024 og pålægger EU-lande markant at forbedre energieffektiviteten i den eksisterende bygningsmasse, er en stærk strukturel medvind for Rockwool. Europa har en stor og gammel bygningsmasse, hvor langt størstedelen er dårligt isoleret. Morgansen Stanleys analytikerteam fremhævede specifikt i juni 2026, at Rockwool og Saint-Gobain er "forkert prissat af markedet" og bør handles til en præmie, fordi renoveringsefterspørgslen vil vare i årtier. Nationale tilskudsordninger i bl.a. Frankrig, Italien og Danmark understøtter dette.

Kritik: Russisk marineforsyning og omdømmesag

Rockwool er blevet kritiseret for i perioden 2022–2025 at have leveret skibsisolering til den russiske flåde, herunder avancerede orlogsskibe. Organisationen Leave Russia har dokumenteret dette via Ruslands officielle udbudsregister og peger på, at Rockwools russiske fabrikker — selv under det "passive" ejerskab — producerede og leverede militærrelaterede produkter. Rockwool har afvist at kommentere de konkrete anklager, men sagen har været med til at nuancere det positive billede, som selskabets Ukraine-donation ellers har givet.

Strategier for investering og trading

(Det er meget vigtigt at være bekendt med din risiko, når du swingtrader, derfor anbefaler vi, at du tager Real Life Tradings gratis begynderkursus, hvor du lærer R-Strategien)

Langtidshorisont: Investering (flere år)

Jeg må ærligt indrømme, at de danske aktier ikke er min stærkeste side, da mit primære fokus er på den amerikanske techsektor. Derfor kan jeg dog stadig godt gøre den tekniske analyse på aktien, og vise hvordan jeg ville handle ud fra den.Rockwool har som sagt 2 forskellige aktier, og denne gang har jeg valgt at kigge på A’eren. De bevæger sig stort set ens, så hvis du vil handle den anden, kan du også det. Aktien er begyndt at vise tegn på, at den måske kan vende trenden, så det er nok ikke det dårligste sted at lede efter en investering. Vær dog opmærksom på, at den overordnede trend siden marts 2025 har været bearish. Vi ligger næsten oveni en stor resistlinje, og så har vi en mere lidt over os. Hvis vi kommer over begge dem, ser jeg nærmest fri stigning helt op til 280-niveauet. Hvis du gerne vil starte i en position hos Rockwool, er der 2 muligheder for at gøre det. Købe ved pullbacks til 220 og 215 eller vente til den bryder over og lukker over første resistlinje ved 228, og så en gang igen hvis den bryder over og lukker over 241 linjen. Vær dog opmærksom på, at Rockwool snart har regnskab, så der kan forekomme mere volatilitet omkring det.

Kort horisont: Swing trading (dage til få måneder)

Rockwool har regnskab om lidt over 2 uger, så det kan godt blive lidt svært at klemme en swingtrade ind inden. Jeg prøver dog alligevel at vise dig en måde man kan gøre det på. Jeg vil gerne have, at aktien laver en lille s-curve ned til os, så vi har en fin entry ved 215, som også er en god support backet op af volumenprofilen. På den måde kan vi måske nå at hente 2R hjem inden regnskabet d. 19. august.

Afsluttende bemærkninger

Jeg håber, at dette blogindlæg har givet dig lyst til at se nærmere på Rockwool. Hvis du har brug for hjælp til at komme i gang, kan du finde yderligere ressourcer og kurser via linkene herunder:

•Onlinekurser: https://reallifetrading.dk/Vi-tilbyder

•Blogindlæg om teknisk analyse: https://reallifetrading.dk/post/hvad-er-teknisk-analyse

•Blogindlæg om R-metoden: https://reallifetrading.dk/post/hvordan-du-sikrer-dig-mod-store-tab-med-r-metoden